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　　8月22日晚间，东风汽车集团股份有限公司（简称东风集团股份）发布公告称，子公司岚图汽车将以先容上市形势登陆港股，东风集团股份同步完成独有化退市。这套组合拳背后，是传统汽车集团破解估值困局的计谋解围，通过“腾笼换鸟”优化资源确立和计谋布局。

　　优化老本结构

　　开脱上市平台估值不断

　　左证公告暴露的往复架构，本次往复摄取“股权分配+摄取归拢”的组合阵势，两大中枢顺次互为前提、同步鼓励。

　　在第一顺次，东风集团股份将其执有的岚图汽车79.67%股权按执股比例向全体股东分配，随后岚图汽车以先容上市形势登陆香港联交所。

　　在第二顺次，东风汽车全资子公司东风汽车集团（武汉）投资有限公司看成吸并主体，向东风集团股份的控股股东东风汽车支付股权对价，向其他小股东支付现款对价，兑现对东风集团股份的100%适度。

　　事实上，先容上市是已刊行证券肯求上市的一种形势，中枢特色是不在上市时刊行新股或触及融资，仅将现存股东执有的证券在往复所挂牌往复。据悉，本次往复摄取岚图汽车“现款+股权”对价支付，总体收购价钱为10.85港元/股，其中现款对价6.68港元/股，岚图股权对价4.17港元/股。

　　据了解，采选此种“腾笼换鸟”的形势，双轨推动东风集团股份独有化和岚图汽车港股IPO，意在惩办永远估值倒挂艰辛。

　　中国证券报记者了解到，近三年来，港股央国企独有化频现，如国电科环、雅士利国际、安捷利实业、中集车辆（301039）、中粮包装等央国企接踵完成港股独有化。

　　港股术语中的“独有化”专指控股股东通过收购流通股等形势，使其从上市公司转为非上市公司，从而惩办估值倒挂、谴责合规成本或进行计谋重组，这与泛指将金钱转为私东说念主扫数的“私东说念主化”主意足够不同。

　　东风集团股份完成独有化后，实质适度方为东风汽车集团（武汉）投资有限公司，兑现100%国资。

　　受行业转型阵痛等身分影响，东风集团股份比年来估值偏低。规定2025年7月31日，东风集团股份总市值为391.2亿港元，收盘价为4.74港元/股，市净率仅为0.25倍。受制于估值情况，东风集团股份上市以来未开展过股本再融资，已基本失去港股上市平台的融资功能。

　　东风集团股份方面向记者示意，与此前央国企独有化往复不同，本次公司秘书“岚图先容上市+东风集团股份独有化”的往复决策，有望强化东风计谋布局，竖立纠正革新新标杆。

　　与东风集团股份的估值偏低进展比拟，岚图汽车看成东风自主打造的高端机灵新动力品牌，比年来保执高超发展势头，已成为东风汽车旗下最具价值和成长性的优质金钱。

　　数据涌现，2024年岚图汽车兑现录用85697辆，同比增长约70%；2025年以来，岚图汽车兑现了流畅5个月销量破万辆，7月录用量突破12000辆。岚图汽车比年来销量执续攀升，收入快速增长，毛利率处于行业当先水平，东风集团股份展望岚图汽车上市后将冲突东风集团股份过往的港股低估值不断，兑现估值逻辑切换。

　　“诚然比年来岚图汽车进展异军突起，但在东风集团股份的举座估值层面一直未能充分体现。”东风集团股份方面示意，看成控股公司，集团体内金钱种类多，估值逻辑复杂，投资者难以充分发掘投资价值。本次往复通过岚图汽车先容上市与东风集团股份独有化的组合操作，既有助于东风汽车加速转型发展，又通过股权分配让上市公司广泛股东分享岚图汽车发展红利。

　　买通“输血”动脉

　　岚图汽车迎多重发展机遇

　　中国证券报记者郑重到，早在2021年6月，岚图汽车首席实践官卢放就曾秘书岚图将成立安逸法东说念主公司，并明确示意会“庸碌诓骗老本阛阓平台”。彼时，他示意岚图正在策动计谋投资者，未来沟通安逸IPO。

　　本年7月16日，东风集团股份公告称，东风集团股份及东风金钱治理与岚图汽车过火他股东顽强增资契约，东风金钱治理将出资10亿元，认购岚图汽车约9497万元的注册老本。8月11日，东风集团股份公告称，从当日起片时停牌，以待刊发首要信息公告。

　　岚图汽车本次赴港上市，公告中称在进一步拓宽融资渠说念、升迁品牌形象、拓展国际行状的基础上，有望进一步引发公司价值创造智商，开释价值增长后劲。这场老本运作的中枢价值，在于构建了多方共赢机制。对中小股东而言，“现款+股权”决策既提供每股6.68港元的细目性收益，又可通过执有岚图股权分享新动力成长红利。

　　对东风集团股份来说，通过资金插足与资源协同，支执岚图汽车构建以ESSA架构为中枢的自研工夫体系，进一步兑现资源聚焦和估值升迁。

　　业内多数合计，跟着老本架构重构，岚图汽车迎来三重发展机遇。

　　伊始，在工夫攻坚层面，安逸上市有望买通径直融资通说念。左证集团财报，岚图汽车所属的东风自主乘用车板块2024年研发插足占比达营收的8%，总和为86亿元，单车研发成本超2万元，为岚图汽车执续突破电驱平台、超充工夫等中枢鸿沟提供支执。

　　其中，到2025年底岚图贪图在宇宙建成200座超充站，中央集结式SOA架构使整车OTA升级效果升迁3倍，L3级天元智架系统路测里程突破千万公里。在卢放看来，新动力汽车竞争推行是工夫储备竞赛，老本平台需为高强度研发提供执续支执。以岚图汽车为例，公司近一年将70%的资源插足三电系统、智能驾驶等中枢工夫研发。数据涌现，2025年上半年岚图汽车发明专利授权量同比增长245.10%，旗下梦思家车型凭借多项当先上风，多月位居新动力MPV品类月度冠军。

　　其次，环球化计谋也将随之提速。最新数据涌现，岚图2025年一季度外洋订单同比激增205%，在欧洲35万元以上高端MPV阛阓份额达18%。中东阛阓拓展加速，岚图FREE与梦思家永诀以36.4万元、55万元东说念主民币订价进入阿联酋和卡塔尔，并针对沙漠高温环境优化热治理系统及防腐工艺。渠说念建筑方面，岚图通过原土经销商配合鼓励作事网罗笼罩，贪图2030年进入环球60国，建成500家外洋网点。

　　终末，有益于治理体制变革同步深刻。岚图安逸上市后，将领有更安逸的董事会和治理结构，大要在产物界说、工夫阶梯、阛阓营销、用户运营等方面作念出更快速、更靠拢阛阓的决策。同期，通过股权激励贪图，有益于建立更阛阓化的激励与敛迹机制，眩惑和留下高端东说念主才，透顶引发这家“创业公司”的活力。据了解，现时岚图里面正在积极鼓励PM姿首绩效治理纠正与扁平化架构建筑，兑现座椅决策、智驾系统选型等关节研发决策周期裁减。依托直营体系主导的末端渠说念阵势，建立升引户需求“10分钟反馈、1天惩办”的高效闭环。跟着未来港股安逸上市有望进一步倒逼治理升级，岚图汽车将加速从“央企统管”向“阛阓敏捷型科技企业”转型。

　　跟着岚图估值模子切换至新动力科技企业轨说念，其市盈率有望向行业头部企业看都。岚图汽车看成东风自主高端新动力品牌的中枢金钱，将带动东风自主新动力品牌举座兑现绝顶式发展。东风汽车则进一步兑现资源向新动力中枢赛说念集结，接续完善跨业务板块的计谋系统机制，开释集团范围化运营的着力体育游戏app平台，加速向科技型、革新型企业转型。